2022 年中国小分子CDMO竞争格局

图表70：WuXiChemistry2023年Q1-Q3新增分子数图表71：2022年中国小分子CDMO竞争格局

2.68%

5.23%

%

20.12%

9.82%

15.12

来源：各公司公告、国金证券研究所来源：各公司公告、国金证券研究所

47.03%

合全药业凯莱英博腾股份康龙化成药石科技其他

图表72：药明康德与凯莱英CDMO板块收入（单位：百万元）与毛利率 25000 20000 15000 10000 5000

60%

药明康德凯莱英药明康德毛利率凯莱英毛利率

来源：各公司公告、国金证券研究所

一致性评价+集采+MAH制度带动仿制药赛道持续景气。仿制药目前仍是我国医药市场的重要力量。由于一致性评价、MAH政策出台以及集采常态化使得仿制药CRO需求不减，仿制药CRO拥有较大的增长空间。此外，近年来原料药企业纷纷实施“原料药+制剂一体化”

的转型战略，对仿制药的研发需求形成有效刺激。2023年前三季度，仿制药CRO龙头阳光诺和与百诚医药实现了收入、盈利双重增长，其中收入端增速超过40%，归母净利润增速也与收入基本匹配，分别为32.72%、38.74%。目前，仿制药CRO市场集中度仍较低，随着需求稳定兑现，赛道有望实现持续增长。