Mini LED背光电视产业链

MiniLED背光电视阵营不断扩大，行业有望进入加速增长期。2022年以来TCL、海信纷纷加码Mini LED背光电视产品线。2023年10月，小米发布S Pro系列Mini LED电视，推动Mini LED背光电视行业价格带进一步下移。根据小米公司战报，截至11月10日，小米S Pro系列全渠道累计销售额突破2亿元。和LCD液晶电视相比，Mini LED背光电视具备高亮度、高对比度等画质优势。价格是此前限制Mini LED背光电视快速普及的重要因素。我们认为小米发布的高性价比Mini LED背光电视将提高消费者对这一品类的认知，加速行业的发展。

Mini LED背光电视成本有望持续下降。Mini LED背光电视产业链上游包括芯片厂、驱动IC厂、材料厂等。中游包括背光模组厂、面板厂。下游为TCL、海信、三星等电视品牌商。根据行家说Research测算，Mini LED背光源占65英寸Mini LED背光显示模组成本的50%左右。在Mini LED背光灯板的成本结构中，PCB基板、驱动IC、Mini LED芯片的占比较高。

2）各品牌商Mini LED灯珠用量不同。小米75英寸Mini LED电视的LED灯珠数在2300颗左右，海信75E8K的LED灯珠数在3000颗左右。展望未来Mini LED背光电视的降本驱动力主要来自：1）芯片、基板、驱动IC设计优化；2）芯片、基板产能陆续释放，规模效应显现；

3）封装厂持续扩产，封装良率提升。参考TCL 2021年发布的65英寸Mini LED背光电视C12售价12999元（160分区）；2023年发布的65英寸Mini LED背光电视Q10GPro售价为6499元（576分区），年均价格降幅接近30%。我们预计未来几年Mini LED背光电视成本能维持每年10%以上的降幅。