我国稀土回收行业各企业市占率（2022 年）

图表1：稀土回收行业流程

来源：《华宏科技：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》，国金证券研究所

由于我国稀土原矿供给实行配额制、海外矿供给释放不及预期，因此在新能源需求景气高增、原矿供给相对刚性的大背景下，稀土废料成为弥补供给不足的重要一环。截至2022年，稀土回收供应量为2.82万吨，全球供应量占比提升至28%。而竞争格局来看，稀土回收行业较为集中，CR5(2022)超过50%。

图表2：全球稀土供应来源占比图表3：我国稀土回收行业各企业市占率（2022年）

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中国废料海外矿中国原矿

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来源：USGS，国金证券研究所来源：华经产业研究院，国金证券研究所

2022再生稀土供给大增，2023年预计下降。2020-2021年，由于风电装机、新能源车产销景气，稀土价格大增；不同于原矿分离，回收行业硬性约束较少，稀土回收企业扩产较多。而步入2022-2023年，在风电装机下降拖累需求，进口恢复叠加配额增长较快，稀土价格持续下降。在稀土价格步入下行周期时，考虑回收企业定价模式，钕铁硼回收价格和镨钕售出价格持续倒挂，我们认为2023年再生稀土产量预计下行，2024-2025年增速相对放缓；2023-2026年再生稀土产量分别为2.4/2.7/3.0/3.3万吨，同比增幅分别为

-14%/13%/11%/10%。