2015-2022中国银屑病药物市场规模（亿元）

顺周期保增长政策下关注地产链以及消费板块等行业的配置机会。本次中央工作会议强调“防范化解风险”、“统筹新型城镇化和乡村全面振兴”，这指向的是稳定房地产市场预期、推进城中村改造，因此和地产修复相关的家电、建材等行业可能受益。截止9月末已有95个城市下调首套房贷利率，11月近两周30大中城市商品房成交面积连续回暖，表明在认房不认贷、首付比例下降、房贷利率下降等政策支撑下房地产市场有所修复，有望继续提振地产链相关的建材、家具行业。具体来看，地产链方面：（1）建材方面：水泥价格回暖，连续7周进入环比上升通道，地产政策边际放松，有望推动以建材为代表的地产后周期板块迎来估值修复。（2）家电方面，内外需求共同向上。国内方面，各省加大家电补贴力度，小家电公司和白电公司受益明显。海外方面，出口明显恢复，家电累计出口金额同比连续4个月保持提升，低基数叠加海外进入补库期预计需求向上趋势有望延续。此外，会议强调“先立后破”、“着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”，而居民消费弹性较大的是汽车、食品饮料等可选消费，消费链方面：（1）汽车板块，2023年11月乘用车市场零售达到208.0万辆，同比增长26.0%，环比增长2.4%，汽车板块景气向上。（2）啤酒板块，10月啤酒行业总产量达184.70万千升，同比+0.4%。成本端来看，我国终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税，有力缓解各啤酒企业的生产供应和成本压力。（3）估值角度，目前建筑施工（10.85%），小家电（27.31%），工程机械（45.75%），食品（22.90%），酒类（40.38%）处于较低或中性位置，具高景气兼具低估值的配置性价比。