2000-2021年，国内前5大水稻种子市占率之和

核心驱动是技术进步和品种换代所带来的价格上涨。以玉米种子为例，1994年以来，杂交玉米种子主力品种经历了3次换代，通过梳理先锋335等新品种前几次玉米品种换代的情况，我们发现种子产品的每一次大换代，均会带动价格大幅上涨。随着技术进步，种子对我国农业增产的贡献率从1990S的30%提升至2020S的45%。但是，2015年以来，行业收入和利润呈现出较为明显的周期性波动性特征，主要原因在于种子产品同质化竞争加剧背景下，品种和市场集中度有所下降，各家企业种子销量及价格更容易受到产业链下游周期性波动的影响，因此带来了行业利润的剧烈波动。进入生物育种技术创新发展阶段后，种子产品的差异化程度拉大，业内同质化竞争有望得到明显缓解，行业竞争格局有望优化，种业对下游种植业的定价权增强将会给优质种子带来更高的溢价。我们认为，随着转基因产业化的推进，种业有望迎来新一轮的增长良机，龙头企业有望凭借自身在转基因领域布局方面的领先优势获得更多的市场份额。