11月质押式回购成交日均规模在6.44万亿

资料来源：Wind，华创证券注：单位，万亿元

资料来源：Wind，华创证券注：单位，亿元

从融出行为来看，11月国有大行净融出规模震荡向上修复，货币基金净融出规模滑落。截至当前，银行间市场逆回购余额中国有大行占比接近45%，是资金融出的绝对主力，其他机构中股份行约占11%，货币基金占比15%。从融出行为来看，11月开始，国有大行净融出规模边际上行，至11月月末日度净融出规模由3万亿元上行至4.5万亿左右，股份行总体融出处于季节性水平；与此对应地，货币基金的融出规模呈现震荡下行。

资料来源：idata，华创证券注：单位（亿元）

资料来源：idata，华创证券注：单位（亿元）

图表1311月货币基金净融出规模明显下行

资料来源：idata，华创证券

（二）流动性回顾：超储率水平或小幅回升

1、流动性总量：11月末超储率或在1.3%附近

从流动性总量来看，11月基础货币全月补充或在7550亿附近，其中政府存款对基础货币的补充或在1200亿附近，央行公开市场净投放6280亿，外汇占款变化或仍相对

较小；此外，准备金对于超储的消耗或在2000亿附近，临近年末，取现对超储的消耗或

在1200亿附近，非金融机构存款变化对超储的吸收或在400亿元附近，故11月末超储

或增加约4000亿，超储率或从2023年10月末的1.14%附近回升至1.3%左右。