高端白酒在行业中规模占比持续提升

高端白酒寡头格局稳定。子行业品牌壁垒高企，我们测算22年CR3逾90%，茅台龙头地位稳固，市占率接近60%，�粮液、老窖份额分别约29.5%、8.8%。

看好龙头盈利空间释放：我们认为高端白酒需求较为刚性，经济复苏有望带动商务需求增

长，未来盈利空间有望释放：

贵州茅台：直营渠道表现亮眼，茅台酒提价释放盈利空间，茅台1935等系列酒持续培育

�粮液：中秋旺季产品动销良好，系列酒有望贡献收入增量，渠道改革持续深化

泸州老窖：股权激励激发管理活力，费用管控增厚利润空间，全国化市场空间广阔

图5：高端白酒在行业中规模占比持续提升图6：高端酒行业市场格局（2022） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

20162017201820192020E2021E2022E

泸州老窖,

8.8%

�粮液,29.5%

茅台,

57.5%

注：高端白酒收入口径为茅�泸高端酒、内参酒及青花郎收入

资料来源：Wind，前瞻产业研究院，凤凰网酒业，酒业家网易号，郎酒股份微信公众号，郎酒股份招股书，酒鬼酒17年年报，�粮液20-21年年报，海通证券研究所7测算

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茅台提价打开价格天花板，提振行业整体信心。2023年11月1日起公司上调53%vol贵州茅台

酒（飞天、�星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，本轮提价距离上一次贵州茅台酒价格调

整已接近6年，我们预计本次普飞出厂价将由969元/瓶调整至约1169元/瓶（上涨约200元），提价对24年收入/利润增速贡献约+4.3%/+5.3%。