22年钙制剂实体药店端销售格局

1）已有大单品仍有新看点：公司老牌品种迪巧22年已超16亿销售规模，同比仍18%稳健增长，迪巧22年院内市占率6%，院外13%市占率，排名第三。钙制剂市场22年销售规模140亿，行业最大竞争对手朗迪（院内25%、院外39%）近日32批次碳酸钙产品抽检不合格，药监局要求召回、停产停售，迪巧有望把握机会扩大市场空间。叠加新品小黄条推出、线上销售进展顺利，迪巧品种后续有望加速增长。

2）新引入品种快速增长，具备销售高峰值潜力。根据药通社数据，我国干眼病的发病率高达21%-30%（全球排名前列），据药渡平台预测，到2030年，国内干眼症药物市场规模将大幅增长至67亿美元，市场前景广阔，药物需求巨大。海露为用于治疗干眼症的玻璃酸钠滴眼液，1999年诞生于德国，2009年进入中国市场，20年变更为OTC药。2021年玻璃酸钠滴眼液在国家第四批集采执行，海露院内销售承压。2020年，百洋医药与瑞霖医药达成海露 ® 滴眼液中国零售市场战略合作，22年销售收入超4亿，同比增长43%，仍处于快速成长期，具备大单品潜力。

3）外企原研药+国内Biotech创新药+集团孵化+其他将持续为公司的发展提供产品蓄水池，潜在BD品种丰富，丰富的产品梯队将推动公司持续稳定快速增长，市场天花板有望持续打开。

我们认为，随着业绩兑现以及BD项目的持续落地，公司创新商业模式的底层逻辑、作为平台型公司的价值有望进一步得到市场认可，公司估值有望持续提升。