2019-2023 年国内原油累计进口量（万吨）

图4、2010-2024年油轮市场VLCC需求量变化（百万载重吨）

资料来源：克拉克森，兴业证券经济与金融研究院整理

油轮需求超预期看点1：中国需求维持强劲复苏趋势。

从VLCC运输航线来看，中国原油进口需求为VLCC运价提升的重要因素，而中东与美国的出口节奏在短期内会加剧VLCC运价的波动。

国内原油进口量在2021/2022年下滑背景下，2021/2022年国内原油进口量分别为51298/50828万吨，同比下降5.42%/0.92%。但今年出现强劲复苏，根据海关总署数据显示，中国9月原油进口4,574.0万吨，1-9月累计原油进口42,426万吨，同比增14.6%。

图5、2019-2023年9月中国原油进口量（万吨）图6、2019-2023年国内原油累计进口量（万吨）

资料来源：海关总署，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：海关总署，兴业证券经济与金融研究院整理

油轮需求超预期看点2：海外开启补库周期

海外OECD国家商业库存处于低位，陆地商业石油储备库存有望回补。根据2023年6月OPEC月报数据，OECD国家陆地原油战略库存合计为1373百万桶，低于2019年同期库存数据。