复合调味料市场规模

花椒提取物为主导，储备产品有望发力。香辛料提取物中占比较高的花椒提取物主要受益于预制菜、餐饮行业连锁化的趋势，在标准化、便捷化与降成本需求下有明显放量趋势。传统烹饪方式对于香辛植物原料的利用率较低，直接采用花椒原料进行烹饪对花椒麻度的利用率普遍不到50%，公司超临界 CO2 萃取工艺对花椒麻度的提取率可达90%以上，餐饮企业成本在突出食品安全性的同时成本大幅降低。今年上半年餐饮消费恢复带动花椒提取物销量快速增长，因基数影响，2023H1花椒提取物销量同比增长超50%，预计未来花椒提取物成长性仍较强。在战略层面上，公司花椒提取物采用成本加成模式定价，采购四川及甘肃的原材料并在毗邻原材料地的贵阳投放生产线，规模化赋能下有效降低运输成本，提升竞争优势。同时，今年花椒采购价格有所回升，预计未来几年花椒提取物的渗透率有望逐步抬高。公司还布局了胡椒提取物、孜然提取物和姜提取物等香辛料提取物，未来有望随着市场渗透率提升逐步做出业绩贡献。

代糖领域核心产品之一，综合优势较为突出。甜菊糖苷是由甜叶菊精提而得的天然植物提取甜味剂，相比化学合成甜味剂，甜菊糖苷具有纯天然、无副作用且安全性高的优势；相比其他天然植物提取甜味剂，甜菊糖苷具有甜度较高、热量更低的特点，甜度是蔗糖的200-300倍，热量仅有蔗糖的1/300。价甜比总体介于化学合成甜味剂与糖醇类甜味剂之间，在高端应用市场中发展较好。

健康浪潮一触即发，中国市场迅速扩容。从代糖行业发展来看，目前雀巢、可口可乐、星巴克等全球国际食品饮料企业逐步使用天然甜味剂去取代人工合成甜味剂，呈现出“新型天然甜味剂替代传统甜味剂”的趋势。从行业规模来看，全球甜菊糖苷市场规模从2017年的4.9亿美元增长至2022年的7.71亿美元，期间复合增长率达7.86%。虽然国内甜菊糖应用较少，但随着国内消费者对食品安全的持续关注，中国市场有望迎来快速增长。观研天下数据显示，预计2020-2027年中国甜菊糖市场年复合增长率将达12.5%，远超全球平均水平，预计未来将随着渗透率不断提升而持续扩容。