中国液冷数据中心市场规模测算（单位：亿元）

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资料来源：赛迪顾问（含预测），中信证券研究部

热管理成为储能系统核心，风冷与液冷是目前成熟的技术路线。储能热管理的冷却方式主要有以下三大技术路线：风冷（空气冷却）、液冷和相变冷却。液冷方案在保证储能

系统安全、散热效率等方面综合优势显著，其采用水、乙醇、硅油等冷却液，通过液冷板上均匀分布的导流槽和电芯间接接触进行散热。

液冷方案的优点包括：1）靠近热源，高效制冷；2）据江苏省储能行业协会微信公众

号（2022年9月发表《行业聚焦！液冷储能市场预计4年暴涨25倍》），与相同容量的集装箱风冷方案相比，液冷系统不需要设计风道，占地面积节约50%以上，更适合未来百MW级以上的大型储能电站；3）相比风冷系统，由于减少了风扇等机械部件的使用，故障率更低；4）液冷噪声低，节省系统自耗电，环境友好。

预计储能热管理市场空间在乐观假设下可在2025年达到160亿元，对应2021-2025年CAGR达79.1%。以1MWh的集装箱式储能系统为例，这类小规模低能量密度的储能系统一般采用风冷技术。我们测算，在典型工况1C运行时，系统产热率为39kW，需要

的空调最小制冷功率为24kW。以市面上某种户外空调为例，制冷量为1500W，价格2000元/台，制冷成本约为1.33元/W。若满足上述集装箱储能系统，则对应需要约3万元，可进一步得出单GWh储能系统选择风冷方案投资成本约为3000万元。同理，按照液冷板等关键部件成本我们测算，单GWh储能系统选择液冷方案投资成本约为5000万元。

假设未来5年内，在技术升级和规模扩大效应之下，两种技术路线的成本每年分别下降2%和4%；假设液冷方案在5年内的渗透率分别为20%/25%/35%/40%/45%，根据CNESA（中关村储能产业技术联盟）数据，保守假设2021-2025年全球电化学储能容量需求分别为37/65/102/159/232GWh，我们预计中国的储能容量需求分别为5/10/16/29/50GWh。

保守假设下，我们预计2021-2025年全球电化学储能热管理市场空间分别达到16/25/37/57/82亿元，对应CAGR+51.7%；其中，中国市场分别将达到2/4/6/10/18亿元，对应CAGR+70.5%。

乐观假设下（CNESA口径），如果2025年全球电化学储能容量需求达到450GWh，

我们预计储能热管理市场空间为160亿元，对应2021-2025年的CAGR为79.1%。