中国比萨行业市场集中度（2022）

图6中国比萨市场外卖规模超过堂食（亿元，2016-2027E）图7中国比萨行业市场集中度（2022）

必胜客中国,35.2%

其他,50.1%

尊宝比萨,5.6%

达美乐中国,5.3% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

棒约翰中国,乐凯撒比萨,

1.9%1.9%

资料来源：弗诺斯特沙利文，HTI资料来源：弗诺斯特沙利文，HTI

供需双边发力，行业增长提速。根据弗诺斯特沙利文数据，2022年中国比萨行业市场规模375亿元，相较于2019年的335亿元增长约11.9%，预计2027年将增

至771亿元，2022-2027年CAGR约15.5%。相较于2016-2019年的13.7%，行业增长提速。我们认为，行业增长进一步提速的原因主要是供需双边均有所改善。

供应端：（1）基础设施的不断改善。冷冻烘焙技术、冷链物流、外卖基础设施建设等都为比萨品牌的连锁化率提升和全国化覆盖提供坚实基础。根据艾媒咨询数据预测，2025年中国冷链物流市场规模预计将达8686亿元，2022-2025年CAGR

为10.9%。（2）连锁品牌加速全国化。根据达势招股书，达美乐计划2023/24年新增门店180/240间，2025/26年各开设约200-300间新店；必胜客计划2024-2026年各净增400-500间门店；尊宝比萨计划3年内门店数突破5000间（现有门店超2500间）。2022年后品牌加速开店为消费者提供更多产品及场景选项。（3）融合中国特色的产品研发。基于中国悠久的食饮文化以及区域差异度较大的饮食习惯，各品牌都在产品本地化研发上加大投入，推出了各式各样具有中国特色的产品。如达美乐的金沙咸蛋嫩鸡、小龙虾酥香嫩鸡、照烧牛肉土豆等爆款比萨口味，以及必胜客的孜香草原羊肉比萨、老北京风味烤鸭比萨等。

需求端：（1）文化认同，消费习惯逐渐养成。比萨是典型的西餐品类，留学生群体不仅是比萨的直接消费者，也是比萨饮食文化的传播者。据教育部数据，

2021年留学生学成归国人数达105万人，较2019年的58万人近乎翻倍。留学生对西餐更为熟悉，该群体的快速增长将有效拉动比萨的消费需求。（2）消费群体扩容，下沉市场机会大。受传统比萨的定位、定价、消费认知等因素影响，高线城市一直以来都是比萨消费的重点市场。随着西方饮食文化的普及、低线城市人均收入的不断增加，有更多的小镇青年开始尝试比萨。根据弗若斯特沙利文数据，2022年一线、新一线、二线、三线及以下城市市场规模占比各约34%、30%、20%和17%；预计2027年各占比约28%、29%、21%和21%，三线及以下城市提升显著。（3）“比萨+”趋势满足更多元消费需求。比萨由于其制作快捷、易于分割的特点，较容易和其他产品结合以满足不同场景下的进餐需求，比如比萨+沙拉满足白领简餐需求，比萨+咖啡茶饮满足户外野餐需求。