WiFi6 芯片市场规模将进一步扩大

随着WiFi6标准逐步推广，WiFi6芯片市场规模将进一步扩大。目前来看，全球WiFi6芯片出货量仍处于初级阶段，但伴随WiFi6标准逐步应用及推广，WiFi6芯片市场需求将进一步释放。据IDC中国预计，2023年支持WiFi6标准的芯片在WiFi芯片总量的占比将达到90%，中国WiFi6芯片市场规模将为10亿美元。

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在WiFi领域，公司积累了丰富的研发经验，拥有领先的技术能力。公司成功承接了2015年度国家重大科技专项(“03专项”)--“Gbps超高速无线局域网商用芯片研发和产业化”，该项目已完成验收。目前，公司支持WiFi6等新一代WiFi标准的路由器芯片和终端芯片正在研发中。相关芯片可用于机顶盒和安防摄像头，可搭配公司现有产品出货，WiFi6芯片业务有望进一步打开公司的成长空间。

6.1盈利预测

预计2023-2025年公司营收达到39.18亿元、45.63亿元、53.95亿元，同增8.69%、16.45%、18.25%，主营业务毛利率分别为12.28%、15.03%、16.98%，不同业务的营收、毛利率变动逻辑如下:

广播电视系列芯片产品：预测2023-2025年营收达到22.24亿元、25.58亿元、30.69亿

元，同比+12.0%、+15.0%、+20.0%，毛利率为12.0%、14.0%、15.0%。随着自2021

年起运营商招标政策的逐渐明朗，以及高清产业发展对机顶盒换新的推动，预计未来几年中国机顶盒市场将进入新的换新周期。同时，公司发力TV/商显及AR/VR等领域，新领域的场景拓展有望进一步推动公司该领域营收的增长。从历史上看，公司毛利率存在季节性特点，Q1-Q4毛利率逐渐提高，因此2023年前三季度公司毛利率出现逐季改善。展望未来，视频解码产品随着4K/8K机顶盒持续迭代，产品结构中超高清芯片占比提高，毛利率有望持续回升。

智能视频监控系列芯片产品：预测2023-2025年营收达到12.38亿元、14.86亿元、17.09亿元，同比+35.0%、+20.0%、+15.0%，毛利率为13.0%、17.0%、20.0%。公司能够提供IPC+NVR端到端解决方案，随着“AI+安防”浪潮的发展与泛安防市场的兴起，公司自研

ISP与NPU，有望进一步提高市场份额，实现该领域营收增长。同时随着下游安防龙头厂商业绩增速持续改善，行业景气度有所回升，看好毛利率能够持续改善。