贵金属回收产业链

行业上游行业众多，议价能力较强。贵金属再生产业链上游涉及行业众多，主要有化工行业、首饰行业、矿业行业、胶片行业、电器行业等，中国缺乏对废弃贵金属权威分析机构，价格不透明，因此，上游行业议价能力较强。

行业中游企业较为分散，难以形成规模。目前，中国回收及加工废旧贵金属的企业存在企业分布分散、技术滞后、贵金属回收率低等特点。与发达国家相比，受限于缺乏市场监管、管理体系及扶持机制等因素，中国大部分本土企业以小作坊形式存在，无法形成规模效应。

行业下游应用领域广阔。主要包括催化剂、航空航天、半导体、电器等行业等，因贵金属具有稳定性优异、导电导热性良好、催化活性优良的优点，因此在工业应用最为广泛。随着中国电子、化工行业等行业发展，各行业对贵金属的需求量与日俱增，但由于目前贵金属提供量已无法满足市场需求，贵金属回收及加工行业得以快速发展。

稀有金属是可再生能源产业技术装备的核心原料，在新能源领域具有不可替代的作用。其中，锗、碲、铟、镓、锰等是太阳能光伏和聚光太阳能技术的关键超导材料；钕、镝、镨等是风力发电机的磁性原料；镍、钴、锂等则是新能源汽车和燃料电池的电极材料。目前，稀有金属已成为可再生能源产业的基础要素和战略性资源。我国是稀有金属供应大国和消费大国，拥有主导全球可再生能源产业链发展的优势地位。根据《中国能源报》（2023年06月12日第06版）文章“莫让稀有金属卡住可再生能源‘脖子’”，2021年我国向全球供应了97.67%的镓、47.83%的锗（金属产量）、57.6%的铟、83%的钨、65%的碲和67.4%的钒。

上游稀土开采总量受限，对稀土价格走势形成一定支撑作用。中国是最重要的稀土产地，产量占全球六成。根据USGS数据，2021年全球稀土矿产量28万吨，同比增长16.67%，其中中国产量为16.8万吨，占比60.00%，同比增长20.00%。中国稀土储量也同样位于全球之首，为4.4亿吨，占全球储量12亿吨的36.67%。国家对稀土原矿开采实行指令性计划。稀土是不可再生的矿产资源，国家对稀土开采实行指令性计划，限制每年的开采与分离总量。根据USGS数据，2021年中国稀土产量占到世界稀土总产量的57.93%，我国对稀土开采量的指标控制在一定程度上具备定价权，对稀土价格形成支撑作用。

稀土行业高景气，表观消费量快速上升，再生稀贵金属有望成为稀土供给重要补充。随着近年稀土被广泛应用于风力发电、新能源车等行业中，根据USGS，我国稀土表现消费量由2017年的8.82万吨快速增长至2021年的17.38万吨，CAGR为18.39%。国内在稀土开采控制总量的保护机制下，面对波动增长的市场需求，再生稀贵金属有望成为稀土供给的重要补充。