2010-2021年全球及中国驴的存量

图6、公司员工人数及构成（人）

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000 0

2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A

生产销售技术财务行政其他专业

资料来源：wind，公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理

二、轻装上阵新面貌，经营层面显著改善

2.1产品价格理顺，原材料供应稳定

驴皮价格大起大落，近年回归正常化。2013年至2016年期间，由于毛驴数量减少、驴皮供给紧缺，同时阿胶需求旺盛，驴皮价格开始快速上涨；2016年驴皮价格达到顶峰，2016年至2018年，随着阿胶渠道库存增加，驴皮需求开始下降，驴皮价格开始快速下跌。2019年开始，阿胶积压库存消化、驴皮需求端逐步正常化，驴皮价格企稳回升，市场回归健康、理性。根据2021年的数据，对标驴肉价格上涨的情况，驴皮价格处于合理水平。

进口驴皮缓解国内供给压力，公司核心原材料供应稳定。根据联合国粮农组织的统计，全球范围内的驴的存量稳中有增，可通过进口方式缓解国内的驴皮供给压力。公司在驴皮原材料方面，构建了一套国内国外相对供需平衡的采购体系：1）国内端，公司对养殖端进行轻资产运营，精耕养殖技术突破，通过技术引导实现供应商保障体系的完善，保证驴皮供应。2）国外端，已在10余个国家打通采购渠道。目前，公司的国内外驴皮采购占比基本持平，核心原材料供给稳定。

图7、2010-2021年全球及中国驴的存量图8、2006-2021年中国驴皮价格走势（对比驴肉）

6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A 160

5,0405,0855,0525,0975,1665,2585,303

4,7364,7364,776

4,0124,027 640648636603583 542 457 268253260232197

140 120 100 80 60 40 20 0

中国驴年末存栏量（万头）全球驴存量（万头）

驴皮价格（元/千克）驴肉价格（元/kg）

资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中国畜牧业协会驴业分会公众号，兴业证券经济与金

融研究院整理