2021 年中国轴承企业竞争格局

轴承下游应用行业广泛，主要集中在汽车、家电、电机等行业，2021年占比分别为32%/28%/18%。机器人中使用的轴承目前占比较小，未来伴随人形机器人的量产可迎来增量市场。

三花智控是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商。公司业务主要分为2个板块，即制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务。1）制冷空调电器零部件业务致力于建筑暖通、电器设备专业化经营，主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等，广泛应用于空调、冰箱、冷链物流、洗碗机等领域。2023年上半年，制冷业务贡献了公司整体营收的62%；2）汽车零部件业务专注于汽车热管理领域的深入研究，主要产品包括热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵、新能源车热管理集成组件等，广泛应用于新能源汽车和传统燃油车。2023年上半年，汽零业务贡献整体营收的38%，明显低于制冷业务，但近年来占比持续提升。

2023年前三季度业绩实现同比高增。2018-2022年，公司营业收入、归母净利润CAGR分别为18.47%/18.79%，主要原因是新能源汽车市场景气度持续提升，进而带动新能源汽车热管理产品产销量高速增长。2023年前三季度，公司在制冷空调控制元器件市场份额提升，叠加新能源汽车行业的高速发展，营收和归母净利润分别同比增长21.65%/32.68%。