我国珠宝零售额2019-2020 年CAGR为5%

具体来看珠宝消费渗透率提升的核心逻辑，我们认为在于：1）金价处上行周期使得消费者愈发认可其保值、避险属性，黄金首饰消费也附带着部分投资心理；2）供给端的工艺升级，包含古法金、金镶钻、点翠等新产品系列的普及，使得黄金首饰更适合日常佩戴场景，消费场景拓宽带来需求增长。

上海黄金交易所黄金现货价格自2019年以来总体呈上行趋势，近年来疫情影响、宏观环境不确定性、汇率波动等多重因素叠加，黄金作为保值增值资产越发受到消费者欢迎。10月以来国内金价先抑后扬，截至10月20日底部回升6.6%，重返历史高位。