中国辅助生殖服务市场规模（亿元）

政策落地，预计未来国内高育龄妇女生育需求有望呈现上升趋势。然而高育龄人群患不孕不育症的概率更大。目前不孕不育症主流治疗手段包括药物治疗、手术治疗和辅助生殖技术（人工授精、体外受精），其中辅助生殖技术的成功率最高，因此我们认为未来辅助生殖服务市场有望持续扩容。根据弗若斯特沙利文数据，我国辅助生殖行业的市场规模已从2015年的185.8亿元增长至2020年的434.1亿元，预计到2025年市场规模将进一步增长至854.3亿元，2020-2025年CAGR将达到14.5%。

辅助生殖政策边际向好，较大程度降低患者负担，行业渗透率有望进一步提升。为鼓励生育，近年来各地纷纷出台政策以减轻不孕不育患者医疗负担，例如：2022年2月国家医保局答复，将逐步把适宜的辅助生殖技术纳入医保，并鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务；2023年2月银川卫健委提出对特殊家庭中年龄为40-49岁的女性，确需要实施辅助生殖技术再生育的给予6万元生育补贴；2023年6月北京医保局提出将人工受精、胚胎移植等16项辅助生殖技术纳入北京医保。目前我国辅助生殖行业的渗透率较低（2018年我国渗透率为7.0%，而美国同期渗透率为30.2%），我们认为随着辅助生殖政策面利好频发，未来行业渗透率有望进一步提升。