中国显性与隐性（城投债）地方债务规模
数据描述
中国:GDP:不变价:当季同比 25
%中国:GDP:现价:当季同比 20 15
%%
中国:PPI:全部工业品:当月同比中国:CPI:当月同比（右轴）
156 104 1052 5 00 0
-5-2
-5
0/3 5
2020/1
2020/4
2020/7
2020/10
2021/1
2021/4
2021/7
2021/10
2022/1
2022/4
2022/7
2022/10
2023/1
2023/4
2023/7
2023/10
-10-10-4
数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
其二，切实约束地方政府债务规模。
我国的地方政府负债率较高。根据Wind口径，截至2022年末，中国债务总余额规模约141.2万亿元。其中，中国国债余额规模约25.6万亿元，国债余额比重为18%；地方政府债务余额规模约34.9万亿元。地方政府债余额比重为25%。此外，地方隐性（城投）债务规模为11万亿元，地方显性和隐性债务合计为46万亿左右，占总债务余额33%。（2022年GDP是121万亿元，如果是按照Wind口径中国负债率为117%，地方负债率是38%。）
图17：中国中央和地方政府债务规模及比重图18：中国显性与隐性（城投债）地方债务规模
亿元
1,600,000
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000 0
债券余额：
国债
地方政府债合计债券
国债比重（右轴）
地方政府债比重（右轴）
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
亿元
500,000
450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000 0
地方政府债
地方政府债占比（右轴）
城投债
城投债占比（右轴）
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
中国债务付息占税收比重没有高于日本，但是2015之后地方债务付息压力明显增
加。2022年，中国总债务付息1.1万亿元，中央国债付息6524亿元，地方债务付息4829
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东吴证券研究所
亿元。总债务付息占税收收入比重在6.8%，其中中央为7.3%，地方为6.3%。2015之后地方债务付息压力明显增加。