中国电解铝运行产能（单位：万吨）

海外限产停产趋势不减，德国Speira、荷兰的Aldel铝厂、海德鲁公司（NorskHydro ASA）在斯洛伐克的Slovalco铝厂、德国Speira铝厂等停产。

•需求方面，汽车领域新能源渗透率的提高以及车身轻量化的发展趋势拉动铝需求迅速增长，稳增长背景下，新能源基建也有望发力，光伏、电网的建设推动电子、电力行业用铝占比提升。预计2025年新能源汽车领域耗铝量约475万吨，2030年超过1000万吨；铝边框属于光伏不可或缺的辅材，预计2025年光伏耗铝量约为287万吨；铝在风电领域逐渐崭露头角，预计2025年风电领域带动铝需求量134万吨。目前国内政策端频繁释放积极信号，需求刺激初见成效，同时海外美联储或至加息末期，欧盟风光发电装机超预期，未来装机多领域需求密集释放，未来铝价有望得到供给压制和需求提振的双重助推。

•库存方面：电解铝库存处于十年低位，低库存给予铝价强支撑，下行风险可控，周期底部的格局已经初步显现。

•对供需进行盈亏平衡测算，可以发现2023-2025年供给缺口日益扩大的趋势基本确定。2023年铝供需处于紧平衡状态，但由于新能源需求增加较快，电解铝扩产速度较慢，形成产能紧缺窗口期，我们预计到2025年铝价有望开启与2021年相近的强劲走势。

公司充分利用新疆地区能源优势，在新疆地区打造出较为完整的电解铝产业链条。80万吨电解铝生产线配套建设有40万吨阳极炭块和4*350MW燃煤发电机组，同时建设有连接煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊。由于新疆铝土矿资源匮乏，氧化铝业务难以开展，因此氧化铝原材料均来自外购。2022年6月24日，公司与下属全资子公司新疆神火资源有限公司签订股权无偿划转协议，从而持有新疆神火煤电有限公司100.00%股权及新疆神火炭素制品有限公司100.00%股权，缩减管理层级，新疆一体化产业链逐步完善。