零售终端处方药规模及占比情况

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

零售终端占比等级医院占比 2500

2,2192,350

1,8961,979

1,538

1,703 609

2017201920212023Q1

零售市场处方药总规模（亿元）

58%

57%

56%

55%

54%

53%

52%

51%

50%

49%

48%

47%

数据来源：中康开思，东吴证券研究所数据来源：中康开思，东吴证券研究所

当前药店估值整体仍处低位

复盘药店历史股价，2018-2019年由于带量采购及互联网医疗的影响，整体股价有所回调；2020年由于防疫物资支出带来业绩增厚，板块呈现整体上涨行情；2021年疫情影响逐步出清，并叠加疫情管制的负面因素，股价随着业绩下跌。2022年由于去年同期基数低、疫情防控放开的增量，实现业绩的高增长和股价上涨。

站在当前时点，我们认为药店板块当前估值仍然处于低位水平，随着公司业绩在2024年恢复快速增长，以及药店统筹政策可能加快带来处方外流等，我们认为药店板块有望实现业绩增速与估值水平双双提升。推荐：益丰药房、老百姓、大参林；建议关注：一心堂、健之佳、漱玉平民等。

100 80 60 40 20 0

2019/1/312020/1/312021/1/312022/1/312023/1/31

大参林老百姓益丰药房

一心堂健之佳漱玉平民

数据来源：wind，东吴证券研究所

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东吴证券研究所

图8：药店板块季度收入情况图9：药店板块季度利润情况 350 300 250 200 150 100 50 0 5016