我国乳制品行业：双寡头垄断格局，21年CR5为69.6%

行业需求快速增长，白酒

品牌泛滥，集中度下降

行业集中度提升，形成高端和

次高端白酒的结构性牛市

13-22年白酒行业收入CR5从17.4%到

42.7%，向龙头集中

03-12年白酒行业收入CR5从21.2%到

19.9%，走向分散

图6：白酒行业竞争格局：第1个十年集中度分散，第2个十年走向集中

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% 2003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 2022

白酒行业收入CR5白酒行业收入CR10

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

参考国内和海外食品饮料行业终局，预计未来十年白酒CR5有望提升至70%+。

�我国啤酒、乳制品两大成熟行业以及海外食品饮料成熟行业，在经历需求增速放缓后，龙头凭借强品牌力和渠道力持续抢占中小企业份额，竞争格局均走向高度集中、形成寡头垄断或垄断竞争格局。②参考国内和海外食品饮料行业终局CR5大多在70-90%左右，预计未来十年白酒行业CR5有望提升至70%以上。白酒龙头较中小酒企的品牌和渠道优势大，在未来行业需求增速放缓后有望持续抢占市场份额。

图7：我国啤酒行业：垄断竞争格局，22年销量CR5

达75.4%

图8：我国乳制品行业：双寡头垄断格局，21年CR5

为69.6%

中国啤酒销量CR5

35%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

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30%

25%

20%

15%

10%

5% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

0% 201420152016201720182019202020212022

伊利市占率蒙牛市占率中国乳制品CR5（右轴）

70%

数据来源：彭博，广发证券发展研究中心数据来源：彭博，广发证券发展研究中心

图9：美国威士忌行业：垄断竞争格局，22年CR5达

66%

图10：美国龙舌兰行业：垄断竞争格局，22年CR5

达65%

34%

24%

35%

20%

4%

11%