2023年10月以来提前偿还城投债规模明显提升

图4：2023年10月以来提前偿还城投债规模明显提升图5：特殊再融资债发行规模与提前兑付规模对比（亿元）

提前偿还金额(亿)

提前兑付只数 250 200 150 100 50 0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月

资料来源：Wind，企业预警通，天风证券研究所资料来源：Wind，企业预警通，天风证券研究所

1.2.提前兑付的价格如何确定？

提前兑付的风险与机会，主要取决于提前兑付的价格。我们一般认为投资者账户是以中债净值法估值，那么，提前兑付的价格如果高于中债净值，账户将获得超额收益，而如果价格低于中债净值，则将产生投资损失。

提前兑付价格如何决定？

一般是发行人、承销商参考投资者的意愿，确定一个价格，再通过持有人会议投票确定，如果获得多数支持，提前兑付议案则获得通过，否则，重新制定价格或者取消议案。

提前兑付的价格可以分为三类：

第一类：面值兑付，即债券面值为多少，最终兑付价格按照面值+应付利息进行兑付。

第二类：面值+补偿兑付，考虑到部分提前兑付债券中债净价高于面值，所以，部分议案中，会给予一定的补偿。

第三类：中债/上清所估值净价兑付，一般取兑付日/公告日前一段时间内的估价净价平均值作为兑付价格，当然，部分债券会以中债/上清所估值净价+补偿兑付，但本质上仍然属于净价兑付的范畴。

以上三类中，一般而言，面值兑付价格最低，极少出现低于面值兑付的情况，因为，这种情况下，发行人可以通过二级市场回购达到同样的效果，而且这种情况下，提前兑付议案极难通过。面值+补偿与中债/上清所估值净价两种兑付价格，一般均高于面值，二者之间的高低取决于补偿价格的高低。

行标签 债券数量 代表方案

面值 440 21钦州开投MTN001：根据发行人申请，公司计划提前兑付部分债券本金，金额为贰亿肆仟叁佰贰拾壹万元整，并支付对应的利息（应付利息=提前偿还本金*计息票面利率7.5%*本计息期实际天数/365天）。

面值+补偿 162 21江夏城投MTN001：

中债估值净价 219 议案一：关于按面值加0.4元补偿提前兑付“21江夏城投MTN001”的议案。议案二：关于按债权登记日（12月19日）估值净价加0.6元补偿提前兑付“21江夏城投