2022年至2026年全球AI服务器出货量预测（万台，%）

22Q4起各大存储原厂相继启动减产，加速供需回归平衡。1）铠侠：铠侠早在2022年10月就宣布将晶圆产量减少约30%；2023年8月宣布继续减产。2）美光：2022年11月，美光跟进减产，宣布将DRAM和NAND晶圆产量减少约20%，并将2023年资本开支下修至70亿美元，同比减少约41.67%；2023年6月公司表示将减产至30%，预计减产持续至24年，。3）SK海力士：SK海力士同样下调了2023年资本开支预算，减少50%至74亿美元。尽管获得了一年的宽限期，SK海力士还是在2023年Q2选择将无锡工厂的月产能削减30%。2023年7月23年7月SK海力士宣布扩大NAND的减产力度。4）；三星2023年4月三星一改往日不减产的态度，宣布将存储芯片产量调整至有意义的水平。2023年7月三星宣布延长减产计划，计划侧重对NAND的调整。

随着海外大厂减产措施成效逐渐显现，库存去化有望加快。我们认为，AI大模型对HBM等大容量存储芯片的高需求或将使得海外大厂将更多产能转向此类产品，加速大宗品类供需关系回归平衡。