2016年后中药注射剂销售额（亿元）逐年下滑

观点：中药注射剂行业规模下滑，但我们认为未来优胜劣汰趋势会更加明显，安全性有效性数据充分的品种有望逐步替代循证医学数据相对缺乏品种。

2019年左右中药注射剂监管趋严，行业销售额下滑明显。由于医保目录限制、中成药限方、修订说明书以及重点监控等原因，中药注射剂销售额从2015年977亿元，先上升后下滑至2022年481亿元，2022年中药注射剂较2016年销售峰值1050亿元左右同比下滑超过50%。

中药注射剂不良反应率已逐年下降，安全性提升较为明显。中药注射剂监控使用取得良好成效，不良反应率下降明显，整个药品不良反应率而言，中药部分不良反应/事件占比已由2016年的16.9%下降至2022年的12.8%，而注射给药途径不良反应占整个中药比重也已经下降至24.8%。我们认为未来缺乏良好安全性数据的中药注射剂会进一步出清，安全性有效性良好的中药注射剂有望迎来恢复性增长。

独家核心品种，销量有望触底反弹。热毒宁注射液主要成分为青蒿、金银花、栀子，主要用于上呼吸道感染（外感风热证）所致的高热、微恶风寒、头身痛、咳嗽、痰黄等症。历史销量峰值为2018年的5838.63万支，2019年下滑至5262.09万支，同比下滑9.87%。2020年销量触底，同比下滑62.39%至1978.81万支。自2020年后销量开始逐步回升，2021年同比增长3.84%，2022年同比增长54.90%。2022年热毒宁进入广东省联盟中成药集采，中标价格为26.19元/支，医疗机构预报量为226.92万支，占2022年总销量的7.13%。

适用人群拓展，成人占比有望逐步提升。公司对热毒宁注射液执行“专人专做”，在巩固儿科优势的基础上，大力拓展成人科室，深度挖掘急诊科室、呼吸科室及住院病房场景的市场潜力，利用热毒宁注射液先后被列入国家发布的第六至第十版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》重型和危重型患者推荐用药的机会，提升市场份额，打造热毒宁注射液退热、抗炎、抗病毒的市场学术品牌。