中宠股份领先/顽皮/ZEAL齐发力

资料来源：公司官方公众号，华泰研究资料来源：公司官方公众号，华泰研究

图表10：重点推荐公司一览表

收盘价 目标价 市值(百万) EPS(元) PE(倍)

股票名称 股票代码 投资评 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E

级

乖宝宠物 301498CH 买入 43.40 49.98 17,362 0.67 0.93 1.19 1.58 64.78 46.67 36.47 27.47

中宠股份 002891CH 买入 23.82 34.00 7,006 0.36 0.68 0.89 1.11 66.17 35.03 26.76 21.46

佩蒂股份 300673CH 买入 13.40 14.10 3,396 0.50 0.32 0.53 0.71 26.80 41.88 25.28 18.87

注：数据截至2023年11月14日

资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

图表11：重点推荐公司最新观点

股票名称最新观点

乖宝宠物

(301498CH)

中宠股份

(002891CH)

佩蒂股份

(300673CH)

2023Q3归母净利润1.09亿元，YoY+36.8%

2023年前三季度公司实现营业收入31.1亿元，同比+25.1%，实现归母净利润3.14亿元，同比+45%。23Q3实现收入10.5亿元，同比+30.7%，实

现归母净利润1.09亿元，同比+36.8%。考虑到公司国内市场开拓良好，我们上调公司23-25年宠物主粮等营收增速及毛利率，相应上调公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为3.74/4.75/6.32亿元（前值为3.2/3.9/5.0亿元）。考虑到公司与中宠股份业务发展等更为接近，我们参考其24年估值27XPE，考虑到麦富迪现为国产宠牌龙头，我们给予公司24年盈利42倍PE，目标价49.98元（前值48.6元），维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动超预期，汇率波动超预期，渠道及营销拓展不及预期，食品安全风险等。报告发布日期：2023年10月25日

点击下载全文：乖宝宠物(301498CH,买入):国内市场顺利开拓，关注双十一大促

2023Q3归母净利润8057万元，YoY+74.1%

2023年前三季度公司实现营业收入27.1亿元，同比+11.1%，实现归母净利润1.77亿元，同比+54%。23Q3实现收入9.97亿元，同比+17.0%，实

现归母净利润8057万元，同比+74.1%。我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元。参考公司上市以来61.5倍的

PE中位数，考虑到海外业务逐步修复，我们给予2023年估值50XPE，对应目标价34.0元，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动超预期，汇率波动超预期，渠道及营销拓展不及预期，食品安全风险等。

报告发布日期：2023年10月29日

点击下载全文：中宠股份(002891CH,买入):出口稳步修复，Q3毛利率明显改善

2023Q3归母净利润1354万元，YoY-79.9%/环比+393%

2023年前三季度公司实现营业收入9.16亿元，同比-32.3%，实现归母净亏损2916万元，同比-118%。23Q3实现收入4.24亿元，同比-16.7%，实

现归母净利润1354万元，同比-79.9%。考虑到23年公司出口业务整体承压、未来或存一定修复期，我们下调公司23-25年咬胶及零食类产品销量增速及毛利率，相应下调公司23-25年盈利预测，预计公司2023/24/25年归母净利润分别为0.82/1.3/1.8亿元（前值为1.15/1.51/1.95亿元）。参考公司上市以来44倍的PE中位数，考虑到公司国内业务稳步拓展，我们给予公司2023年44倍PE，目标价14.1元（前值18.1元），维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动超预期，汇率波动超预期，渠道及营销拓展不及预期，食品安全风险等。报告发布日期：2023年10月23日

点击下载全文：佩蒂股份(300673CH,买入):出口边际改善，Q3归母净利润扭亏

资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

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