10月社融增量同比继续多增较多

10月份社融增量为1.85万亿元，比上年同期多增9108亿元（见图1），好于市场预期的1.83万亿元，也高于近五年历史同期均值较多；社融存量增速为9.3%，较上月提高0.3个百分点至9.3%（见图2），实体融资继续回暖。分结构看：

（一）政府债券是支撑社融持续改善的最主要原因。一是受益于特殊再融资债券集中发行、国债加快发行以及去年同期基数偏低的影响，本月政府债券净融资额达到1.56万亿元，同比多增1.28万亿元（见图3-4），是社融全部同比增量的约1.4倍，毫无疑问是最主要的贡献力量。二是随着一揽子地产政策落地显效，居民提前还贷情况有所缓解，加上金融机构主动加大信贷投放力度，本月新增人民币贷款（社融口径，即对实体经济发放的人民币贷款）同比多增406亿元，由上月对社融小幅拖累转为形成一定支撑（见图3）。三是随着美联储加息步入尾声，美元市场利率有所回落和人民币汇率总体趋稳，本月新增外币贷款由负转正，同比多增876亿元，也对社融形成一定助力（见图3）。

（二）表外融资、企业债券和股票融资均对社融形成一定拖累。一是受实体需求恢复偏弱，尤其是房地产恢复不及预期等因素的影响，本月表外融资同比多减少825亿元。