AD 诊断产业链上游，进口产品竞争优势明显（2021 年）

资料来源：头豹研究院，光大证券研究所

不断加剧的老龄化趋势之下，提前诊断和预防AD将成为该细分赛道的主旋律，我们建议关注位于诊断产业链的北陆药业（核磁AI影像诊断平台）、东诚药业

（Tau-PET显像剂处于III期临床）和其他基于体液诊断的IVD公司如热景生物、亚辉龙、金域医学等；也建议关注积极布局AD药物研发的恒瑞医药、先声药业、石药集团等。

创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线。随着产业与政策监管的持续进步，医药板块的发展路径和投资逻辑也悄然发生着深刻的变迁，产品的临床价值愈发成为终端销售的决胜因素，我们认为未来的医药投资主线将有以下方

向：

创新驱动：从政策角度来看，随着医保支付、审评等政策的持续完善，创新产品的高临床价值将越来越得到各方的认可，获得更加优良的商业环境；从市场角度来看，企业的研发工作将持续发掘出更多未被满足的临床需求，从而拉动全产业链的繁荣。看好AD、NASH、失眠、减肥、中药创新药的产业链；另一方面，随着新一轮重磅药物专利集中到期，兼具前瞻性的产品布局以及比肩高端规范市场生产质量标准的企业有望受益。

国产替代：国内产品高端创新、突破“卡脖子”问题势在必行，国产创新器械多数品种具有较大的进口替代空间。看好高端医疗器械、高端医用耗材、科学仪器的方向。

品牌龙头：国企改革持续进行，推动资产质量和经营效率提高。鉴于龙头中药OTC企业主要为国企，在国企改革时代背景下，整体经营基本面普遍向好，品牌价值得到提升，呈现龙头集中的态势。

重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、康缘药业、益丰药房。