国内机动小客车用轮胎出口量变化

从归母净利润层面，除青岛双星三季度亏损外，其余9家上市公司均实现盈利，但利润率水平的分化较为明显。如赛轮轮胎、森麒麟Q3毛利率均超过27%，而尾部企业毛利率则不足10%。我们认为业绩的分化主要来自于各企业市场结构及产品结构的不同。三季度除原材料成本实现正向贡献外，出口景气旺盛叠加汇兑正收益，相对利好出口端占比及零售端占比较多的企业。此外，非公路轮胎在Q3依旧延续了高景气和高盈利能力，相关企业也因此受益。

复盘轮胎行业三季度表现：1）需求端，国内乘用车轮胎及商用车轮胎的三季度出口旺盛，单月出口量创2021年以来新高，同时非公路轮胎的出口延续了同比的高增长。出口端的高景气主要来自于海运费下降及海外去库存结束后，国产轮胎的高性价比回归，在海外因高油价致使的通胀背景下，替代外资效应明显。2）成本端，2023年初以来轮胎原材料综合成本下行明显，其中天然橡胶价格受供需影响降幅较大，合成橡胶和炭黑震荡下行。

尽管9月以来受到上游成本支撑+橡胶期货影响+需求端高景气致使上游原材料出现较大幅度的上涨，但其在三季度业绩中体现较小，同时企业已通过以国内市场为主的提价进行了部分传导。

1）玲珑轮胎：公司2023Q3实现营收52.93亿元，同比/环比+21.0%/+9.1%；实现归母净利润3.99亿元，同比/环比+278.0%/+14.8%。公司业绩自去年四季度起持续修复。受益于国内经济活动恢复+海外市场去库存后国产轮胎需求旺盛，公司轮胎产销量逐季度稳步提升，2023Q3公司实现轮胎生产/销售2060.73/1936.15万条，同比+21.1%/+16.5%，环比+6.0%/+0.5%。此外，三季度公司持续进行配套市场的结构调整，同时海外市场需求提升，塞尔维亚全钢胎产品实现放量，拉动了公司单胎均价的上行。同时三季度市场结构及产品结构的调整，叠加开工率提升带来的固定成本摊销降低，推动公司盈利能力修复。