19-21 年北向资金持续大额流入

但是，2022年以来A股资金面开始趋于紧张。一方面，股市资金需求依然旺盛，22年股权融资金额达到1.69万亿元，23年以来（截至2023/11/10，下同）依然超过1万亿元；22年产业资本流出4171亿元，23年以来流出2805亿元。另一方面，股市增量资金有限，内资层面，公募基金发行持续降温，22年偏股型基金仅发行4694亿元，23年以来更是降至2712亿元，同时22年融资净流出2675亿元，23年小幅回暖；外

资层面22年北向资金净流入大幅下滑至900亿元，23年以来仅为582亿元。综上，近两年来A股资金供求有所失衡，部分原因就在于融资端依然宽松，分流较多股市资金，但增量资金有限，因而股市整体呈现存量乃至略微缩量的格局，进而导致市场表现不佳。

产业资本净减持（亿元） 7000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20132014201520162017201820192020202120222023 25000

20000 15000 10000 5000 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20132014201520162017201820192020202120222023

资料来源：Wind，海通证券研究所，截至2023/11/10资料来源：Wind，海通证券研究所，截至2023/11/10

偏股型基金新发行规模（亿元） 25000 20000 15000 10000 5000 0 20132014201520162017201820192020202120222023

资料来源：Wind，海通证券研究所，截至2023/11/10

图819-21年北向资金持续大额流入

北向资金净流入规模（亿元） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2014201520162017201820192020202120222023