2022 年海信全球市占率升至第二

总结来看，我们认为经历过自2015年以来互联网品牌冲击及几轮面板周期波动的影响后，黑电行业已经逐步走出了竞争格局恶化、盈利空间及稳定性受挫的阶段，行业向上的拐点逐步清晰。同时，黑电龙头企业品牌影响力优势逐步扩大，出海市场有望为龙头企业带来更强的规模效应：

1）2015-2019年间，我国黑电行业龙头海信依靠多品牌战略布局多层级的消费带，补足了线上市场的薄弱点，以小米为代表的互联网品牌带来的竞争格局及份额冲击已基本被消化，从份额端来看，海信自2019年以来内销份额已重回增长路径。

2）面板产能向我国不断靠拢，我国有望实现面板可控的背景下，面板周期性减弱+高端化、大屏化摊低面板成本比例双重因素促进，黑电企业盈利能力向稳定的趋势发展。

3）海外市场的发展潜力是支撑海信的长期成长的来源，2018年以来公司在全球市场的市占率不断提升，2022年海信电视全球出货市占率首次跃升至第二，2023年上半年依然保持第二的领先地位。

“产能、品牌、渠道”三项措施并举，海信全球化发展趋势逐渐清晰。从全球视角来看，亚太、美洲、欧洲地区为彩电需求的主要市场，2022年占比约在40%（含大中华地区）、29%（含北美及拉丁美洲）22%（含东欧及西欧），且近些年该比例基本没有变化。2015年海信收购夏普工厂为海外市场铺垫海外工厂产能、2016年开始大力赞助体育赛事铺垫品牌国际影响力、2018年并购TVS及古洛尼铺垫国际地区销售渠道，“产能、品牌、渠道”三项措施并举，已逐步构建出在主要海外市场扩张所需的核心竞争力，从数据上看，海信在上述三大市场的份额均实现了跨越式的增长，其全球化之路已渐渐清晰。

全球化道阻且长，终点或柳暗花明。三星自2006年颠覆索尼成为全球第一后，连续十多年保持全球领先地位，三星、LG电视业务所在的事业部稳态的营业利润率基本保持在5%以上，海信收购整合的TVS电视业务净利率也2022年也到达了6.7%，而2017年以来海信营业利润率主要在3%-4%的区间波动，说明了全球黑电龙头品牌力能够带来较大的产品价格溢价，也证明了全球化之路打开后，海信在出货量及品牌价值提升方面的空间之广。