海外收入规模较为稳定（亿元）

图1：空港&应急救援装备为公司主要业务（亿元）图2：海外收入规模较为稳定（亿元）

空港装备应急救援保障装备其他装备和服务其他中国大陆国外海外收入占比

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

2020年2021年2022年2023H1

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

8%

资料来源：公司公告、招商证券资料来源：公司公告、招商证券

毛利率逐步企稳。21年以来公司综合毛利率呈逐年下滑的趋势，主要由于公司空港装备中毛利率水平高的产品收入占比下降，而另一方面公司应急救援保障装

备随公司销售产品的结构变化也导致毛利率下降。而整体来看，公司销售装备结构的变化会导致公司的毛利率整体表现出一定波动，应急救援装备毛利率在20-25%之间，空港装备毛利率在40%上下。

受收入规模下滑影响管理费用率显著抬升。管理费用率层面，21年以来公司管理费用率不断攀升，由5%上升至9%，而管理费用规模整体并未发生显著变化；销售费用率随公司整体销售变化保持在5-6%之间，相对稳定；财务费用过去两

年则受到销售收入的下滑，被动抬升至1%以上。

图3：毛利率波动下降（%）图4：受收入规模下滑影响费用率有所抬升（%）

50%

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

空港装备应急救援保障装备综合毛利率

资料来源：wind、招商证券资料来源：wind、招商证券

营运能力显著下降。公司下游客户包括军方、机场&航司、政府单位，因此回款周期整体较长，而21年以来受疫情影响、公司收入规模下降，同时回款有所延

迟，导致回款周期被进一步拉长至将近1年。