【东睦股份】2022年公司全球市占率上升至 16%

差异化竞争明显，头部地位进一步巩固。目前，国内金属软磁材料企业主要有铂科新材、东睦股份、龙磁科技和横店东磁等，各公司主营业务和发展规划存在差异，随着公司山西基地建设和东睦科达厂房改建推进，公司头部地位将进一步巩固。公司以粉末冶金起家，在SMC领域关注光伏、新能源汽车、服务器电源等多个下游应用；铂科新材专注金属软磁粉芯，是国内金属软磁粉芯龙头，聚焦光伏磁材领域，布局芯片电感；龙磁科技聚焦永磁及电机部件，发展软磁及新能源电感器件；横店东磁布局磁性材料+器件，磁性材料包括预永磁、软磁、塑磁等多个产品线。

经营能力优化，毛利率有望加速提升。随着产销规模不断扩大，销售收入逐年提升，公司规模效应逐渐显现，销售费用率在同行业中处于较低水平。公司毛利率有望对标合金软磁龙头铂科新材：铂科新材多年来聚焦金属软磁产品，具备从粉体-粉芯-电感全产业链的生产能力，毛利率更高；东睦股份在2022年并表德清鑫晨前原料主要依赖外购，随着未来原料自给率的不断提升，公司毛利率有望加速提升。