中国洁净空调市场规模及增速

工业空调市场步入稳定增长区间。工业空调与工业制冷设备的区别在于，前者通过精密调控为厂房、车间等特定工业场景提供恒温恒湿环境、空气处理等，后者是作为生产制造工艺流程中的一环对产成品起到吸热释冷的作用。作为控制精度较高的专业空气净化设备，恒温恒湿空调多用于精密产业生产车间或医药制品制药车间、贮藏室、实验室，以及烟草、食品相关生产贮存环境。洁净空调主要用于新兴材料、电气机械、专用装备等多个科技密集型行业，通过对研发环境与生产车间进行空气处理以使其达到作业条件要求。根据申菱环境招股书中引用的《2019中国工业机房空调行业年度研究报告》，2019年中国恒温恒湿空调市场规模达到19.8亿元，同比增速3.17%；洁净空调市场规模达13亿元，同比增速4.27%。

业务和产品结构优于同行，公司盈利能力领先。与冰轮环境的业务最相近的上市公司包括冰山冷热、雪人股份，是工商制冷领域的国内头部企业。从盈利能力来看，冰轮环境毛利率显著优于以上两家公司，我们认为可能的原因在于：（1）业务结构上的差异，工程业务毛利率远低于设备业务，而冰轮环境的工程收入占比相对较低；

（2）产品类型上的差异，雪人股份的产品以制冰机为主，价值量相对较低。对比全行业，冰轮环境的毛利率也显著高于行业平均水平。