2012-2015 年水井坊总市值先降后升

本轮周期水井坊股价上行核心驱动要素：新品推出及直营渠道尝试。高端白酒市场发展受阻，水井坊于2013年推出中端新品“臻酿八号”；同年部分总代退出，公司尝试在一些重点区域实现扁平化直营模式，相比于总代模式，此模式提高了市场精细化运作程度。此举动见效缓慢但逐渐改善了业绩，2015年公司成功扭亏为盈，归母净利润，ROE和ROA都被扭正，总市值回升至62亿。

本轮周期水井坊股价下行核心驱动要素：行业深度调整。宏观政策上，2012年起，由于中央三公政策出台，白酒消费被严格限制，中高端产品销售空间被挤压，加之酒驾入刑普及，白酒行业发展受限，行业进入寒冬。公司产品销售方面，茅五泸等高端白酒因行业不景气价格回落，挤压了水井坊原有的中高端市场。水井归母净利润，ROE和ROA一度跌到负值。总市值从94.63亿元跌至最低点47.73亿元，接近腰斩。