19-22 年塑料管道行业市场集中度（按产量记）

100%

98%

96%

94%

92%

90%

88%

86%

84%

其他欧神诺东鹏控股蒙娜丽莎

悦心健康马可波罗新明珠 2019202020212022

100%

95%

90%

85%

80%

75%

70%

65%

60%

55%

50%

其他立邦三棵树多乐士嘉宝莉亚士漆

资料来源：中国建筑卫生陶瓷协会，公司年报，公司招股说明书，华泰研究资料来源：涂界，公司年报，华泰研究

图表106：19-22年塑料管道行业市场集中度（按产量记）图表107：19-22年防水材料市场集中度（按营业收入记）

100%

95%

90%

85%

80%

75%

70%

65%

60%

55%

50%

其他中国联塑中财管道日丰公元股份伟星新材雄塑科技顾地科技沧州明珠凌云股份

2019202020212022

100%

95%

90%

85%

80%

75%

70%

65%

60%

其他东方雨虹科顺股份凯伦股份

注：中国联塑以销量衡量，日丰、中材管道按产能记资料来源：公司财报，公司官网，华泰研究

资料来源：中国建筑防水协会，公司年报，华泰研究

图表108：2021年人造板行业市场集中度（按产值记）图表109：19-22年石膏板行业市场集中度（按产量记）

兔宝宝

4%

千年舟

2%

云峰新材

2%

其他

92%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

北新建材其他

资料来源：《中国人造板产业报告2022》，华泰研究资料来源：北新建材年报，华泰研究

但从另一维度出发，过去消费建材行业整体集中度提升偏缓，近年板块竞争加剧下，出清或提速。过去集中度提升偏缓一方面或因过去几年随地产的繁荣带动需求快速提升，另一方面或因消费建材板块多数细分领域较为轻资产，且投入成本较低，取19-22年每单位固

定资产产生的营业收入均值，绝大多数子板块均值在4以上，其中最高为兔宝宝，其比值在16倍以上，主因公司一定程度采取OEM代工，最低为北新建材，比值在1.6左右，另外瓷砖板块整体比值相对低于其他板块，但整体资产投入产出效率较高，板块相对轻资产；从固定资产与在建工程之和占总资产比重同样可以印证该观点；加之政策层面缺乏强有力

约束，生产层面相对缺乏技术壁垒，多数中小企业“死而不僵”，难以完全出清。从时间序列角度看，各板块典型公司22年/23年（年化后）每1单位固定资产创造的收入呈现下滑

趋势，整体处于19年以来的相对低位，或侧面印证行业总量增长有限、竞争加剧现状。21

年后，多数消费建材板块公司资本开支呈现下行趋势，其中涂料板块22年同比降幅最大，达58.4%，五金板块则同比仍有上升，但整体看总量中长期下行趋势下，大规模扩产或已达尾声，未来抢占市占率的关键或仍在于品牌力，以及功能性较强品种的质量管控优势。