ADC行业产业链

抗体偶连体药物属于生物大分子药物，其研发生产流程包含药物发现、临床前研究、临床申报、临床试验、生产申报和规模化生产等多个流程，具有周期长，投入大等特点。

ADC行业是一个高度协同的产业，产业链上游包括原材料和设备供应商，技术开发服务等，中游主要是ADC药物研发和生产企业，下游主要涉及医药销售外包，以及对上市产品有需求的肿瘤患者。

从ADC的布局来看，中国走在前端，我们主要对相关的研发和生产公司进行研究。对于研发企业通过分析ADC平台的技术优势，管线临床布局和潜力，临床的差异化设计表现，关键临床数据的读出及研发进度，与现有的产品能否形成优势互补，公司CMC和商业化的能力等维度进行衡量标的。

ADC的研发和生产一直受到技术难度和高昂成本的限制。国内大多数Biotech公司缺乏全流程研发和生产能力，这为相关的CRO企业带来了机遇。传统的ADC研发、生产模式是采用多个供应商，创新药公司需要分别与抗体、有效载荷、连接子、生物偶联物和制剂服务供应商进行单独的CDMO合作，还要由不同的供应商来完成DMPK或毒性等临床前检测，以及专门的CRO进行药效分析或关键的生物安全测试。管理研发工作和供应链需要大量的时间、人力，不仅增加了时间和金钱成本，也增加了知识产权流失的风险，这就是创新药企业巨大的痛点。因此我们通过对相关CRO的技术平台，生产产能及一体化管理流程等维度进行分析，筛选出能够解决ADC研发企业痛点的标的。

我们认为在ADC赛道表现出色的公司有荣昌生物，科伦博泰生物，恒瑞医药，石药集团。相关的CRO公司推荐博腾，凯莱英，药明合联这几个具备一体化研发和生产