2020 年 1 月至 2021 年 9 月中国纺织服装、服饰业产成品存货 YOY

库存管理：品牌商备货应对旺季，我们判断库存在2023Q4有望得到有效去化，为2024年健康增长打下基础。1）报表库存层面，2023Q3末库存环比略有增加（Q3末环比Q2末品牌商重点公司库存+0.5%），我们判断主要系品牌商应对旺季而有所备货；同比来看则有所改善，品牌商重点公司2023Q3末库存较2022Q3末下滑16%，我们根据行业情况判断系品牌商谨慎管理商品与供应链的举措显现出成效。渠道库存层面，据国家统计局数据，2023年9月纺织服装、服饰业产成品库存同比下滑4%，我们判断整体可控。

2）展望四季度，我们认为2022Q4因客流波动、售罄承压带来的冬装库存有望在2023Q4得到有效去化，预计到2023年年底品牌商库存金额及库龄结构均有望正常化。