半导体周期或已经见底

80 60 40 20 0

-20

-40

2010-012011-062012-112014-042015-092017-022018-072019-122021-052022-10

资料来源：Wind，光大证券研究所。注：单位为%，数据截至2023年8月

图94：2016-2026年全球半导体行业资本开支

资料来源：Gartner，光大证券研究所。注：单位为十亿美元 68

此外，未来随着美债收益率回落，或将推动成长行业估值修复。整体来看，不同板块的估值对美债收益率的敏感程度相差较大，其中，成长板块估值和美债收益率的相关度相对更高。分行业来看，成长类行业的估值对美债收益率的变动较为敏感。因此，未来若美债收益率逐步回落，成长行业估值会有较大的上行空间。