我国未锻轧铝及铝材出口量（单位：万吨）

需求端：新能源汽车、光伏等带动需求复苏。随着保交楼、保交付政策的实施，房地产竣工端需求表现较强，而光伏、新能源车保持快速发展，政策高速发展，国内电解铝需求复苏明显，开工率持续上行，2023年1-9月国内电解铝表观消费量2885万吨，同比增加7.2%，需求增速处于历史高位。我们认为随着光伏、新能源车高基数效应显现，且其他领域铝需求持续增长，房地产只要不出现大幅下降，电解铝需求仍将继续增长。

铝材出口下滑趋势放缓。美联储持续加息，海外利率高企，但美国经济韧性较强，7月份以来我国铝材出口也保持平稳，2023年1-9月我国为锻轧铝及铝材出口量426万吨，同比下降18.1%。美联储加息接近尾声，海外经济软着陆概率上升，未来铝材出口有望维持平稳。

国内铝锭库存保持低位，LME铝库存稳定。国内库存处于历史低位，随着11月云南限产来临，电解铝供应收缩，国内有望逐渐进入去库阶段。LME铝由于俄铝受抵制问题，库存比较稳定。