2022Q3/2023Q3 家电板块龙头企业归母净利同比增速

图表21：去年四季度以来家电板块存货余额同比持续下降图表22：2023Q3家电板块存货周转天数同比减少5.48天

存货（亿元）

同比

40%85 80

30% 75

20%70

10%65 60

0%55

19Q1

19Q2

19Q3

19Q4

20Q1

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

-10%50

存货周转天数（天）

19Q1

19Q2

19Q3

19Q4

20Q1

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究

截至23Q3家电板块应收账款为1742.42亿元，同比+14.22%，周转天数同比增加0.99天。自22Q1以来，家电企业对经销商使用宽松的信用政策，呵护经销商，应收账款周转天数上升。

图表23：2023Q3家电板块应收账款同比+14.22%图表24：2023Q3家电板块应收账款周转天数同比增加0.99天

2,000

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000 800 600 400 200 0

30%50

应收账款（亿元）

同比

25%45

20% 40

15% 35

10% 30

5%

0%25

19Q1

19Q2

19Q3

19Q4

20Q1

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

-5%20

应收账款周转天数（天）

19Q1

19Q2

19Q3

19Q4

20Q1

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究

2023Q3厨电企业营收相对承压，小家电企业利润相对承压。

图表25：2022Q3/2023Q3家电板块龙头企业营收同比增速图表26：2022Q3/2023Q3家电板块龙头企业归母净利同比增速

22Q3同比

23Q3同比

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

-50%

200%

150%

100%

50%

0%

22Q3同比23Q3同比

格美海海老华力的尔信板帝电集智家电股器团家电器份

浙火飞莱新江星科克宝美人电电股大器气份

九苏海兆阳泊信驰股尔视股份像份

-50%

格美海海力的尔信电集智家器团家电

老华浙火飞板帝江星科电股美人电器份大器

莱新九苏海兆克宝阳泊信驰电股股尔视股气份份像份

资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究

图表27：2022Q3/2023Q3家电板块龙头企业毛利率水平图表28：2022Q3/2023Q3家电板块龙头企业净利率水平