2021-2025 年国内硅料产能变动情况

供给端：国内硅料厂商生产热情高涨。硅料厂商自22Q3开始扩产明显，2022年12月多晶硅单月产量已经达到9.7GW，为21-22年最高。23年1-8月国内多晶硅料产量合计88.6GW，同比增加216.6%。23年硅料迎来集中的产能释放，供需格局逆转，硅料产能集中于下半年释放，新老玩家纷纷扩产，预计23年底硅料名义产能将达到263万吨。

预计未来三年将持续处于供给过剩状态。预计硅料供给假设2023年单瓦硅耗为2.4g/W，硅片到组件损耗率3%，按照容配比1.2进行计算：23年末硅料产能对应硅片产能供给1100GW，组件产能供给1065GW，可支撑装机量达到887.5GW。相比于同期国内的硅片，组件产能，硅料产能依然过剩明显，预计24年将维持硅料产能过剩的格局，硅料价格的长期低迷会抑制新老玩家的热情，部分新玩家会放缓硅料扩产节奏。

盈利端：供需关系彻底逆转，盈利已大幅下滑。年初的硅料价格小幅回升进一步带动了硅料厂商的扩产热情，大量产能于H1释放，导致硅料价格迎来第二轮下跌，目前硅料的单瓦净利已经从2月份的最高点0.36元/W下跌至0.07元/W。在硅料供应快速增长，N型取代P型的行业环境下，N型硅料会逐渐成为中下游厂商的核心需求，NP型硅料的价差已经从23年5月的7元/kg增长为了9月份12.4元/kg，增幅接近80%。在硅料产能已经正式迈入过剩周期的情况下，预计硅料价格仍将维持低位，N型硅料盈利空间优于P型。