2020-2022 年上行周期玻纤新点火产能快速增加

上行周期拉长之下，供给的快速放大。本轮玻纤上行周期从2020H2开始持续到2022H1，上行周期长达两年，其中从20年下半年国内需求恢复开始，到2021年国内+出口共振，到22年上半年出口延续高景气，内外需的错位拉长了整个玻纤上行周期。根据卓创数据，2021-2022年每年新增供给在70-80万吨。我们认为23年粗纱底部运行时间超出市场预期背后，短期是需求不足的问题，而长期是供给问题。

23Q3开始粗纱供给出现出清信号，竞争加剧是格局优化的前提。三季报看头部玻纤企业单吨盈利底部已经击穿上一轮周期底，二线玻纤企业Q3单季度出现亏损，已经看到国内产线冷修加速以及国内外高成本产线开始退出。因此我们认为三季度玻纤价格加速下滑后，玻纤行业盈利实现了完全竞争下的真正筑底。

上半年新建线仅中国巨石九江20万吨线。根据卓创资讯，展望23年下半年到24年，一二线企业计划投产产能仍在90万吨级规模，因此我们判断粗纱底部仍然需要时间，但头部企业仍将在竞争中保持最强的扩产执行力。