全球智能手机市场份额（%）

2023年7月至今，小米公司股价上涨逾20%，显著跑赢同期下跌9%的恒生科技指数，我们认为相对大盘的显著收益一方面由于公司智能手机出货量在三季度的超预期：根据Canalys，全球智能手机总体出货量同比跌幅收窄至1%，而环比则实现双位数增长；

小米全球出货量约4,100万台，同比增速转正，环比增长23%。另一方面，则是得益于即将发布的小米14、澎湃OS操作系统以及智能汽车等产品的催化。我们认为，市场对于公司智能手机、IoT、互联网等核心业务研究已经较为充分。但对于智能汽车业务，考虑到相关信息披露较少以及公司此前并未涉足，市场并未形成清晰认知及预期。本篇报告中，我们将对公司智能汽车业务的发展脉络、行业背景、资源禀赋等进行分析，并结合主流造车新势力的发展历程和现状进行借鉴与参考。