2014-2023 年城投公募债存续规模占比持续下降

2022/12/31 3.86 3.03 3.00 3.18 3.19 2.54 3.20

2023/9/30 4.16 2.79 3.00 2.72 3.14 2.64 2.87

三、近十年城投债市场格局变迁

近十年以来城投债存续规模持续扩容，并于2021年末首次超过产业债。截至2023

年9月末，我国信用债市场有3201家城投企业，其存续债规模为14.96万亿元，占信用债市场总规模的56.47%，为信用债市场中最重要的债券品种。

（一）分债券品种——私募化趋势明显

城投企业信用债存续规模逐年增长，以公募债为主，但公募债占比呈现下降趋势。目前城投债主要包括企业债、公司债（一般+私募）、中期票据、短期融资券（短期+超短期）和定向工具等品种，存续债规模以中期票据和私募债为主，其债券余额分别为3.69

万亿元和5.18万亿元，合计占比近60%。随着城投定向工具和私募债的规模增长快速，城投公募债占比逐年下滑，从2014年末的80.50%逐年下降至2023年Q3末51.81%。图表92014-2023年城投公募债存续规模占比持续下降

资料来源：Wind，华创证券

分债券品种来看，近年来城投公司债存续规模快速扩容，而企业债存续金额则逐年下降。2015年《公司债券发行与交易管理办法》出台后，公司债发行主体由上市公司扩大至所有公司制法人，城投企业公司债（一般公司债+私募债）发行规模快速提升。2018年2月，财政部、发改委联合下发194号文，规定纯公益性项目不得作为募投项目申报

企业债券，企业债发行政策较为严苛，且资金使用灵活性弱，致使城投企业债从2018年开始每年新发额明显低于到期额，存续金额逐年降低。

时间 交易商协会品种（亿元） 交易所品种（亿元）

超短期融资券 一般短期融资券 中期票据 定向工具 一般公司债 私募债 企业债

2014/12/31 241.00 2022.50 6004.50 5654.70 10.00 242.04 16059.94

2015/12/31 934.50 1499.70 8471.50 8155.15 170.50 2237.93 17374.53

2016/12/31 1092.50 988.60 10841.00 10328.25 1079.60 7673.49 20113.28