白鸡产业链上下游盈利情况

供给收缩逐步传导，2024年周期大概率迎反转。2022年5月起，受国际航班减少、海外禽流感疫情蔓延等因素影响，白羽肉鸡祖代种鸡进口受阻、引种明显减少；同时国内品种尚处推广期、放量相对有限，2022Q2~Q4祖代种鸡更新持续处于低位。2022年白羽鸡祖代更新不足100万套，同比减少23%。目前祖代产能减少已逐步传导至父母代种鸡存栏环节，9月全国在产父母代种鸡存栏环比减少3.08%、同比增幅收缩至20%。祖代产能传导至商品代需要1.5~2年的时间，我们预计商品代出栏或最早于今年年底或明年年初开始收缩，2024年白羽鸡肉供需或现缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。同时，今年祖代更新量的增加伴随着明显的结构恶化。据我的钢铁网统计，2023年1~9月白羽祖代种鸡引种更新量为95万套、同比增长64%，其中国外品种更新量约55万套、占比约58%（去年同期国外品种占比约79%）。考虑到国产品种生产性能尚待验证、下游对国产鸡苗的接受度仍有待观察，国产祖代更新量至商品代的扩繁系数仍存不确定性。今年优质品种引种仍不多、国内品种更新量占比明显提升或对鸡价反转后的弹性和持续性形成进一步支撑。