2022 年全球种业市场 CR5 达 52%

种子企业与性状企业同时受益于转基因商业化，其中前者由于掌握下游渠道，受益确定性或更高。传统种业销售模式中，种子企业制种后通过经销商、渠道商向下游农民进行销售；

推广转基因后，我们预期种子价格将有所提振，同时性状企业在种子销售后按照销量向种子企业收取性状授权使用费用，因此转基因溢价将由性状企业、种子企业、渠道三个环节共同分享。考虑到我国具有“小农经济”特征，下游销售相对分散，种子企业在传统模式中已积累下游重要渠道资源，而性状企业采用后端收费模式存在一定不确定性，因此我们认为种子企业在转基因推广的背景下或具有更高的受益确定性。但是产业链实际利润分配情况仍取决于具体谈判。

针对种子企业，转基因有助于提升行业壁垒、优化竞争格局，以隆平高科为代表的龙头有望迎来量价齐升。具体而言：

1、转基因品种过审为必要条件，龙头种企享先发优势：在转基因替代非转基因的背景下，无法拿到转基因性状授权的中小种企将被淘汰，能获得转基因性状授权的中大型种企有望实现市占率的提升，其中布局早的种企或更容易实现“抢跑”、提升其渠道和客户粘性。

2、转基因推广后期竞争加剧、种企分化，更看重其渠道、种质资源等综合能力：我们预计在5年左右的时间内，转基因性状的渗透率有望提升至75%，届时能获得转基因性状授权的种企或都已具备转基因产品，那么他们之间的竞争则将落在杂交育种、转基因性状和种质资源的结合、区域市场的拓展及产品营销等方面。

3、国内种业高度分散，龙头企业扩张空间大：2022年，全球和中国种业市场CR5分别为52%和19%，我们认为转基因商业化推进有望强化龙头种企的竞争优势，优化行业竞争格局。