全球钾肥产能利用率情况

我们进一步修正了2021年之前年份的产能数据，据此我们测算2018-2021年行业平均利用率为95%左右，处于紧平衡状态，2022年产能利用率下降至83%，主要是因为钾肥价格过高导致农民的负担能力下降，以及供给方面的约束。

显然，随着钾肥价格回落、供给约束放松，钾肥需求有望恢复至中枢水平，到2025年左右全球钾肥需求就基本与有效产能一致，因此当前的有效产能将很快难以支撑需求。

行业内普遍对自身产能扩张过于乐观，但实际投产非常容易低于预期，过去是这样，未来亦如此。根据Green Markets统计，未来十年（2022-2032年）规划的新增产能达到3000万吨左右，相比于2021年全球7582万吨有效产能，如此多的新增产能落地，直观上极有可能对于当前的供需格局带来明显的冲击。

经济因素方面，钾肥价格下跌，新项目投资收益低于预期，导致部分扩张计划推迟或者取消。当前进行扩建或者新建产能普遍面临较为昂贵的开发投资成本，根据加拿大GensourcePotashCorp估计，一个萨斯喀彻温省的钾肥新矿（传统的地下开采方式）如果要达到15%的内部收益率（IRR），需要580美元/吨的钾肥价格。