2021 年全球钾肥生产商有效产能（KCL 折

市场担心新规划产能的释放对现有产能造成的冲击。根据GreenMarket统计，未来十年（2022-2032年）规划的新增产能达到3000万吨左右，我们估计，当前行业的有效产能略高于7000万吨，如此多的新产能如果顺利落地，势必对于当前供需格局带来明显冲击。

不过，在新产能的投放对于当前供需格局的冲击方面，我们预期在未来5年内实际影响并不大，相反，供给可能维持一个相对偏紧的状态。核心在于：

（1）钾肥实际有效产能有限，产能利用率已较高。行业名义产能可以达到1.1亿吨，但实际能够投入生产的有效产能只有7500万吨左右，据此我们测算2018-2021年行业平均利用率为95%左右，随着钾肥需求的持续增长，现有产能将难以支撑需求。

（2）新产能的落地会比原先规划规划更慢。当前行业新规划产能主要位于俄罗斯、白俄罗斯、加拿大、老挝等地区，相比于原先的规划，我们预计实际产能建设会有明显推迟。一方面受到钾肥价格下跌影响投资收益率低于预期，另一方面俄罗斯、白俄罗斯受到制裁等非经济因素影响，新产能建设亦会被推迟，尤其是白俄罗斯，其当务之急为重建物流线路，扩张计划很难成为当前决策者考量重点。

（3）俄罗斯和白俄罗斯的供应能力的恢复依然需要时间。尤其是白俄罗斯，其国内额钾肥生产商受到了直接的制裁，且失去了位于立陶宛的港口后，短期内很难重建物流线路以完全追平以前的出口量。

根据GreenMarkets估计，2021年全球钾肥产能为1.09亿吨，而2021年全球钾肥产量为7340万吨，产能利用率仅为67%。在2020年开始钾肥价格就持续增长的背景下，钾肥利润大幅增长，这与保守克制的产能利用率相矛盾。

参考Nutrien和BHP等公司对行业实际具备生产的能力的产能估计，我们对产能数据进行修正，并调整过去几年的行业产能情况。

经过修正，2021年全球钾肥的有效产能为7582万吨。格局上，国际上主要的钾肥供应组织是Canpotex（Nutrien和Mosaic）和BPC（Belaruskali），此前俄罗斯Uralkali也属于BPC，但是2013年7月，Uralkali脱离了BPC。不过当前的钾肥产能依然高度集中，两大贸易组织合计占据了47%的有效产能，如果包含Uralkali，前四大公司占据了全球63%的产能。