2018-2023E 全球光伏新增装机（GW）

400 350 300 250 200 150 100 50 0

201820192020202120222023E

全球光伏新增装机量（GW）增长率（右轴）

60%

数据来源：CPIA，Wind，东吴证券研究所

光伏系统建设成本下降，公司分布式光伏装机容量稳健增长，新能源发电量逐步提升。公司稳步推进分布式光伏电站装机，2020-2022年公司光伏电站累计并网容量分别为519.23MW、605.03MW、726.49MW，同比增长分别为25.30%、16.52%、20.08%，装

机容量实现稳健增长。受益装机增长2020-2022年公司新能源发电量分别为456.06GWh、

565.45GWh、675.31GWh，同比增长分别为34.31%、23.99%、19.42%。随着技术进步和规模化效益增强，光伏装机容量增长。同时硅料价格加速下跌，组件、逆变器等光伏组件价格下行，推动光伏系统建设成本下降，公司的分布式项目收益率或将更为可观。

图9：2018-2022年自持光伏电站装机总容量（MW）图10：2018-2022年光伏电站装机总发电量（GWh） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022

35%

726.49

605.03

519.23 414 311

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022

45%

675.31

565.45

456.06

339.56

238.74

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

自持光伏电站总装机容量（MW）增长率（右轴）发电量（GWh）增长率（右轴）

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东吴证券研究所